《道氏理论》读书笔记

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第10章：次级反应运动

1.为便于讨论，我们把在牛市中的重大下跌运动，或者在熊市中的重要上升运动，认为是次级反应运动。次级运动的持续时间通常是三周到数月不等。这种间歇性的次级反应运动的价格回调，一般会回调到其前期从前一个次级反应运动结束开始的主要趋势运动价格变化行程的33%~66%之间。这些次级的反应运动常常让人们错误地以为是主要趋势发生了改变，明显的原因在于，那就是牛市第一阶段的价格运动，与后来被证实只是熊市中的次级反应运动，总是具有巧合的相似性。反过来讲，在牛市中，对于前期高点被达到之后的回调运动，和熊市第一阶段的价格运动，也总是具有巧合的相似性。
【雷亚是一个思维非常清晰的人，或许专注带来清晰吧。《道氏理论》整本书的结构，非常清晰，把道氏理论的基本概念、基本观点、整体框架非常清晰地向读者呈现。每一章的思路也非常清晰，第一段总体概述本章内容，后面再论述。本章也是如此，在这段话中，把整章的基本观点列出来了：什么是次级反应运动，持续的时间，回调的幅度，回调与逆转的相似性。】

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2.次级反应运动对于股票市场之必不可少，就像蒸气锅炉不可缺少安全阀一样。次级反应运动对于保证金交易者会构成最大的危险，同时，对于能识别次级运动，而不与趋势的反转相混淆的平均价格指数的学习者，也可能提供最好的获利机会。
【次级反应运动是必然存在的，要坦然的接受它。像丫头姐所说：“准备利润的部分回撤，是必须的。”永远不要借钱炒股，要用闲钱炒股。充分利用次级运动来赚钱：条件允许建新仓和补充仓。】
3.在市场进行次级反应运动时，经常被问的问题是：次级运动将会走多远呢？就平均价格指数而言，合理和保险的说法是：对于重大的次级反应运动，一般是从主要趋势被打断后的趋势行程的三分之一至三分之二，或者更多。这样的概括具有极大的利用价值。
【一个参照的标准，不必太当真。】
4.造成市场次级反应运动的原因有许多，其中最为重要的原因是在熊市中的超卖和在牛市中的超买。这种超卖和超买的状况随着市场主要趋势的发展会加重，这常常被认作是市场的“技术状态”。次级反应运动的发生常被归咎于某一特殊的消息，可是真正的原因是市场本身的薄弱，使得市场容易产生次级反应运动。
随着一个健康牛市的发展，公众会更大量地参与购买股票。这样的购买动因是希望在更高的价格卖出股票，可是，未来总会有一天股票市场会出再卖方大于买方。那些专业交易者总是密切关注这种情况的出现，然后就尽力在市场中做空，使市场充满了卖空仓位，同时，那些跟风买进的可怜的人们在惊恐中卖出他们的股票，这样就对趋势的反转起了推波助澜的作用。专业交易者和大众的合力卖出，造成股票价格剧烈地下跌。一个历时多个星期的牛市经常会有许多天的回调。这样的激烈下跌，会暴露出市场中一些位置不佳的买进仓位，导致其微利平仓出场。如此的结果，是股票被打压到那些精明敏锐的交易进为开始他们下一次上升进行积累买进仓位的价格水平。
在熊市中，情况正好相反。那些愿意和需要持有现金的人们不断地清算其有价证券，导致市场报价日日走低。而专业人员意识到市场向下的空间比向上的发展空间大时，他们的卖出加速了市场的下跌。最终市场被打压到了抵押担保的价值之下。市场的卖空兴趣也许是太过度了，精明的交易者认识到，市场的清算，至少是在这个时候，已经到头了。正如平均价格指数所验证而表现的那样，他们开始为必然的周期性的反弹积累仓位。报纸上对这样的股市状况通常报道为“卖空逃亡“。卖空者迅速平仓，而且经常转为短线买进，再加上那些不明智的投资买进，导致整个市场急速上升。这样的上扬一直持续到市场的买进力量减弱，即那些在拐点处买进的人获利平仓时。古老的供给和需求规律继续无可阻挡地发挥作用，股价再次下跌，直到需要超过供给为止。
【用供需理论来解释市场，说得很透彻，有利于自己去理解市场。】
5.次级反应运动频繁地提供了许多就像从牛市转为熊市的主要趋势反转的特征。正是由于在交易者的心理上也存在着同样的混淆，才使次级反应运动起到对整个市场极具价值的保险作用。
【这段话说得很深刻。市场有分歧，才会有交易。赢者是通过市场给出的信号尽可能站在与市场同步一边的人，他们追求的不是预测得准不准，而是尽可能地与市场的脉博保持一致。】
6.市场发展导致的次级反应运动，在其发生之前是不可能被预知的。次级反应运动对清除市场中过量的买入仓位有显著的效果。所以市场在进行它最有价值的服务功能，就是让市场价格撤回到了更安全的水平线上，直到市场所固有的，还不能肯定判断的不利征兆被彻底明确理解为止。
【所以，牛市中也会有止损。当然，止损的这部分仓位很可能在以后会重新上来，但是谁知道就一定能上来呢？所以，牛市中仍然要有止损，但市场给出信号了，又要敢于再进入。】

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7.牛市中，次级反应运动的一个一贯性的特点，就是当回调到最低点时，一般会伴随有相当大的成交量。然后，市场会上升1~2天，同时成交量会保持或有少许减少。随后又是下跌，可是却没有跌破前期低点，如果成交量在这次下跌中出现减少，就可以认为次级回调已经完成，上升的趋势会重新启动。
【我在观察市场时也发现过类似的情况。看完道氏理论后，对指数再做一次细的研究，对次级反应运动多留意下。】
8.有非常重要的一点需要强调，那就是每一个交易者在观察次级反应运动时，一定要始终考虑成交量的因素。成交量并不像其他特征那样具有统一的意义，可是在决定在牛市中调整的安全买入点和熊市中的应该卖出点上，却很有价值。
【对成交量要多关注一下。如何参考成交量是值得思考的一个问题。】
【对于次级反应运动，利物莫尔的方法比较好把握。方向相反的没有达到一定幅度的运动。根本不需要考虑。只有达到了一定幅度的相反运动，事先将之视为自然的反应，通过观察下一个运动来确定市场的方向。利物莫尔没有将之复杂化。斯波朗迪提出的123法则也是对道氏趋势等的简化、清晰化。艾略特则对道氏复杂化了。】

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第十一章：日间波动

1.仅仅依据一天的平均价格拽数运动来进行推论，几乎肯定会得出误导性的结论；只有市场形成了“线态窄区间盘整”形态后，如此推论才会有一些判断价值。无论如何，一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动，因为一系列的日走势图，总是最终会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。
【道氏理论对日间波动的认识包含在这三句话中。仅仅依据一天的走势来进行推论，几乎肯定会得出误导性结论。K线理论的缺陷正在于此。但对每一天波动的研究与记录确必不可少。以下有一个比喻非常恰当：一段钢材不能造一座桥，可是工程师们都知道，这段钢材一定是完整结构中的确切组成部分。利物莫尔的关键点理论是我认为最为方便、最为有效地确定趋势的工具。】

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第十二章：两个平均价格指数必须相互确认

1.铁路和工业股票的平均价格指数运动一定要并考虑，两种平均价格指数必须相互确认。只有在这个条件下，才有可能得出可靠的市场结论。如果只是根据其中之一的平均价格指数的表现作出结论，而没有得到另一个平均价格指数的确认，这样的结论几乎肯定会是误导性的。
【两种价格相互确认，是增加可靠性。大势大势，反映的应该是大部分股票的势，所以要确认，这其中有内在的逻辑性。这里所说的误导性的结论，不是说一定就是错的，而是这个结论并不可靠。任何猜测都可能对一半。我现在看四个指数，上证、深证、中小板、创业板，分为两类，大指数和小指数。】

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第十三章：确定趋势

1.如果上升浪能连续不断地突破前期的高点，而随后的下跌能在前期低点之上结束，这样的市场就是牛市趋势。反之，若上升浪不能超过前期的高点，而随后的下跌的低点却比前期的低点低，这样的市场就是熊市趋势。
【趋势的定义，这是一切技术分析的最为基础、最为重要的概念。】
用这样的推理所得出的结论，在评估次级的反应运动时很有用，但这项推理规则的最为重要的作用，是预测主要趋势的重新开始、继续和改变。
【概括地说，就是明晰市场目前所片的状态。】
为了便于讨论，我们把一天或多于一天的时间里，平均价格指数的反向运动超过了平均价指数的百分之三，就把这样的运动看成是一个上升浪或下跌浪。【中国A股，3%太少，很多时候一天就完成了，我现在采用的是指数8%，个股10%。】
这种运动，只有得到了两个平均价格指数在方向上的相到确认才可信。不过两个平均价格指数的确认，并不要求必须在同一天发生。
【指数的相互确认，是道氏的非常重要的思想。目的是为了提高成功率，也是从市场中获取的信号。】
2.如果牛市经过剧烈的次级反应运动，之后的上升浪在合理的时间内没能创出新高点，并且还进一步猛烈地下跌，跌破到前期次级反应运动的低点以下，一盘说来，就可以认为主要趋势已经从牛市改变到熊市。反过来讲，熊市中，在下跌趋势导致两个平均价格指数均创出新低点时，然后是重要的次级反应运动，可是如果在反弹后的再次下跌中没能让两个平均价格指数创出新低点，并且随后的两个平均价格指数的上升浪又超过了前期重要次级反弹的高点，那么就可以得出推断，主要趋势已经由熊市转变成牛市了。关于这条规则，当考察超过35年的平均价格指数图时，只会发现有几起例外的情况。
【判断趋势可以改变的方法。利物莫尔的行情研判方法，斯波朗迪的123法则，与此方法是异曲同工的。对于最后一句话，这一章的结尾是最好的注解：偶尔发现例外是合理的，否则，这些规则就会形成一个击败市场的确定无疑的方法，当然，这样的结果也就是很快导致市场消失。】

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第十四章：线态窄幅区间盘整

1.一个“线态窄幅区间盘整”的形态，一般持续两至三周，或者更长的时间。在此期间内，两个平均价格指数的价格变化处于大约百分之五的窄幅区间范围内。这样的运动表示市场在收集或者派发。如果两个平均价格指数同时向上突破“线态窄幅区间盘整”的区间，就表明市场是处在收集阶段，价格会走得更高；反之，如果同时向下突破“线态窄幅区间盘整”的区间，就表明市场是在派发，价格肯定会继续下听。如果只是从一种平均价格指数的运动得出结论，或没有得到另一个平均价格指数的确认，所得结论一般是错误的。
【市场在收集或派发，不是靠猜，而是靠走势，靠市场给出的信号。经常看到一些人说：可以看出前期主力在收集筹码。这样的评论，有两种可能。一种是完全猜的，信口胡说，不足为信；另一种是确实从市场的珠丝马迹中、从市场给出的可以依靠的信号中客观地得出的结论。表明市场在收集还是在派发，这是我目前为止觉得最可信的工具。】
2.道氏理论所涉及的“线态窄幅区间盘整”这部分内容，已经被证明是相当地可靠，以至于几乎可以用公理而不是定理来称呼更加恰当。
【强调这种方法的准确性高，当然，永远要记住，市场没有百分百的规则，否则，市场将要消失。后面提到的几种错误是投机者经常发生的错误，总结得非常好。】
可是，难以让大多数交易员满意的是，“线态窄幅区间盘整”并不是频繁发生的，结果很多努力寻找这种形态的人，把不是“线态窄幅区间盘整”的形态当成了“线态窄幅区间盘整”形态。
【错误的运用。对一个概念、事物一知半解，然后就大张其鼓地运用，这样的事情太常见了。最后失败了，责怪事物本身，其实，是自己没有真正理解，而不是这个概念、事物有问题。】
而且，许多交易员坚持从一个平均指数就得出“线态窄幅区间盘整”的结论，而并没有得到另一个平均指数的确认，这更是一种非常危险的行为。
【要相互确认。我现在的方法， 以一个指数为参照，先进一部分试探，看这一部分头寸的情况。】
还有一些人，当看到“线态窄幅区间盘整”形成时，就尝试猜测平均价格指数将要突破的方向，然后就基于其猜测，而买进股票握地手里，也不管后续的平均价格指数运动也许会证明他们的判断是错误的。
【以猜测、臆想代替客观的推断。这是投机者最容易犯的一个错误，需要时时警惕。右侧交易，“不见兔子不撒鹰”，都是针对这一点的投机智慧。】事实上，当市场在进行“线态窄幅区间盘整”时，世界上最难的事就是说出其本质上是在买进或是在卖出，其实收集和派发都在进行，没有人能说出哪一方最终会形成市场最大的压力。
【那些整天预测后市的大神都是在猜，是喜剧片的主角、丑角。很可能，他自己都不相信自己的结论。】
3.有些人坚持要用精确的数了来对线态窄幅区间盘整间盘整的时间和幅度进行解释 说明，这样的做法不会成功。价格变化的允许范围是与前期的投机活动联系在一起考虑的，还要和前期波动的剧烈与否的程度进行比较。这就是为什么说成功地应用道氏理论进行投机，必须是艺术和科学相结合的诸多原因之一。
【科学是普遍性，变通是独特性、艺术性。大部分时候，还是应该“以不变应万变”。】
4.我们已经注意到“线态窄幅区间盘整”有这样的倾向，在接近牛市的顶部的“线态窄幅区间盘整”的区间会变宽，成交量也会变大；另一方面，在靠近市场的底部，或市场处于交易的沉闷期时，形成的“线态窄幅区间盘整”会要相应地区间变窄。
【一个经验，可在判断顶部和底部时参考，但不能当作一个规则。】

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第十五章：成交量与价格运动的关系

1.当市场处于超卖状态时，就会在上升中表现出呆滞乏力，而在下跌中表现出活跃的动力；反之，当市场处于超卖状态时，就会在下跌中表现呆滞乏力，而在上升中表现出活跃的动力。牛市，会以市场中相对较低的成交量开始，而以市场的过度活跃而告终。
【通过成交量，可以辅助观察“最小阻力线”的方向，哪个方向的成交量变小，往这个方向的可能性变小；而另一个方面的成交量变大，往这个方面的去的可能性增加。分析研究指数时，成交量方面要特别注意一下，以期发现有价值的可参考的东西。成交量要从总体上看，有时单日的成交量看不出来。
上升趋势中，上升增量、下降缩量，这是正常表现；上升缩量、下降增量，这是非正常表现，是市场可能逆转的信号之一，要引起重视。下降趋势中，下降增量，上升缩量，这是正常表现；下降缩量，上升增量，这是非正常表现，是市场可能逆转的信号之一。】
2.在强调成交量重要性的同时，作者无意于传递这样的想法，不是成交量与工业和铁路平均价格指数的运动具有同等的重要性。工业和铁路平均价格指数永远被看作是最具根本重要性的，相比而言，成交量具有次一级的意义。可是在研究价格运动时，绝不应该忽略成交量。
【价格是第一位的，成交量是第二位的。以价格为主，成交量做参考。】

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第十六章：双顶与双底

1.“双顶”与“双底”在价格运动的预测中，价值不大。市场已经证明，其假象远比正确的多。
【不能仅依靠双顶或双底就做出判断，需要对趋势状态持续地进行跟踪。】
2.当平均价格指数接近前期的高点或低点的关键时期，道氏理论的研究者，不应把寻找“双顶”或“双底”作为趋势变化的线索，而应采取更好的做法，即牢记两个平均价格指数都没能冲破前期的高点，就意味着价格会走低；而如果两个平均价格指数都没能跌破前期的低点，就表示随后的市场价格会走高；而且，如果只是一个平均价格指数冲破了前期高点，或是跌破了前期的低点，而没有得到另一个平均价格指数运动相应的确认，那么，从这个运动中得出的结论可能会证明是错误的。
【通过关键点来对趋势进行判断，下降趋势中，通过两个指数突破上一个高点来确认转为上升趋势；上升趋势中，通过两个指数均跌破上一个低点来确认转为下降趋势。这是趋势技术的核心。】

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第十七章：个股

1.对于活跃的和发行广泛的美国大公司的股票，一舯会与平均价格指数同步地上升和下跌。可是，对于任何一只个股，其表现可能会与由多个公司所构成的股票平均价格指数有所不同。
【看大盘，做个股。大盘不好时，不要买任何股票。】
2.研究价值的投资者，也计能很好地了解某些公司的价值和赢利能力，可是，如果他不理解市场趋势，那么他将不会是一个成功的投机者。之所以如此断言，是因为正常的股票，无论其内在的价值或赢利能力如何，一般都会在牛市中上升，在熊市中下跌。虽然由于公司的具体状况不同，其股票的上升或下跌的程度与一组代表性的有价证券的波动程度相比，会有或多或少的不同。
【比较价值分析与技术分析，比较所谓的投资与投机。不管怎么样，技术手段是必须的，趋势是核心。买入后不管亏多少，不赚钱就不卖，永远不会成为我的投机方式，一定有止损，卖错了还可以买回来。】
3.接下来，有这么一位不成功的投机者，他不懂，也不想懂什么是资产负债表。还有，他对市场趋势一窍不通，愚昧或是懒惰又导致其不肯学习。他购买股票的根据，是因为他突然发现股票的价格已经比他的朋友们告诉他的“好买入点低了许多。对于这样的投机者，一段时间之后，亏损是必然的事。
【你必须至少选择一种方式（投资或投机；价值或技术）来立足于市场。你必须勤奋、用心思考。永远不要因为价格高而不敢买入，因为价格低而不敢卖出，趋势状态是考虑的核心，是否在上升趋势，是否有可能转为上升趋势，这是要考虑的核心问题。】