《道氏理论》读书笔记

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第四章：道氏理论的演变

道.琼斯铁路和工业股票日收盘价格的平均指数，是全部的希望、失望和那些知道一些金融事务的每一个人知识的综合性指数。正因为如此，即将发生的事件的影响（不包括天灾人祸），平均价格是数总会将其消溶在它的运动中。平均价格指数公地像火灾和地震这样的灾难进行快速评估。
精彩论述：
股票的价格变化是否消溶了不为投资者个人预测的事件。对于理解道氏理论的研究者，肯定毫无疑问地“知道”事实就是如此。这一点是成功地应用道氏理念经进行交易和投资的基本原理。【只有确信指数消溶了一切，才能够放心地依据指数来进行交易。所以，不必太去在乎发生了什么，看指数的变化就可以了。指数显示可买进持有的时候买进持有，指数提示需要空仓时空仓。对于具体的一些事件不需过于去解读，但国家的政策及世界未来发展的趋势要多关注。】
那些卖给农民农机具、卡车和肥料的公司，它们对农民情况的了解比农民自己还清楚。那些满足严格的上市条件，股票在股票交易所上市的公司，差不多经营国家生产和消费的一切商品，诸如煤炭、崔炭、生铁、钢坯和制造钟表弹簧等等，他们所有的知识都绝对不会有错地反映在证券的价格中。所有的银行都明了这些产品的交换和对产品的融资反映在股票的价格上，并根据每一手的投资进行价格的调整，反映出投资量的大小。
【对这一论点的解释。】
有意和无意中，股市的价格运动是在反映未来，而不是反映过去。
【所以，过去发生的事情或者刚刚发生的事情已经反映在指数中，指数现在的运动在反映未来。】
股市晴雨表是公平的，因为构成它的每一笔买卖交易都是偏颇的。来自晴雨表的定论是全体参与买卖股票人们的意愿、冲动和希望的均衡结果。国家的整体经济必须也是必要地，正确地把所有人们的意见都一致地反映出来。这不像是一个不负责任充满争议的社团，而是像正在倾听的陪审团，其所有成员一起寻找所谓“市场的铁证”，这比律师和法官告诉他们的东西多得多。
【耐心倾听市场的声音，市场会对自己讲话，通过指数的变化讲述一个个故事。】
市场不是根据众所周知的事情来交易的，而是根据那些能获得最佳信息的人们人预测来进行交易的。股票市场价格的每一个变动，总会在将来得到解释。而对于人们经常谈到的操纵行为，只是股票市场运动中微不足道的因素。
【股票市场不太需要关注“为什么”，只要知道“是什么”和“怎么做”就好了。】，
股市不是像一个在风中四处飘飞的气球。总体而言，股市代表了具有远见的和消息灵通人士通过严肃认真地周密思考，把股票的价格调整到现有价值，或者在不远的将来所期待的价值。那些伟大的交易者所思考的，不是一只股票的价格是否会高，而是考虑对于他们打算购买的资产的价值，是否能够在六个月以后，吸引投资者和投机者的参与，以比现在价位高出10~20点价格购买股票。【如果能够与有远见的人和消息灵通的人交流，将获得很多的信息，而指数就提供了这样的机会，耐心倾听市场的声音吧，她会告诉你一切。】
有一点再怎么强调也不为过，那就是股票市场在应对出乎意料的事情而进行自身调整时，如次级的反应运动，并不是根据当时的现场情况所作出的反应，而是依据市场所有智慧总和对未来的远景期待。
【比如某次次级反应运动，当市场更多的人预期市场还会走好，那么将会逐步上升，创出新高。】
投机，就是预期经济的发展变化。
【对于个人投资者，则是要通过指数了解发现这种变化，并据此制定策略。】
股市方向的改变，或者基本趋势被中途中断时，通常总会有其他解释，去补充至少是那种迎合大众的想象的说法，这是一条极为有趣的股市经验。
【陈老师说：股评可当做娱乐新闻来看，说得真好。当事情变化了，再来做解释，已经晚了。行动要及时，唯有依据指数。】
华尔街常讲：“当消息发布时，与之相关的股市价格运动也就过去了”。那些股票持有者和精明的投机者们，他们交易时的根据不是人所皆知的事情，而是他们独享的信息，或者是对未来明智的预测。
【这些信息我们是无法看到的，但我们可以通过指数的变化来看到。】

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股票市场投机的本身会产生刺激经济发展的信心。这是从另一种意义而言，股市是经济的晴雨表，股票市场的变化不是依据当时的新闻消息，而是经济精英们的前景预期的综合反映。
【经济的前景预期与我太遥远，但我希望通过指数的变化看到股票市场更有可能的发展方向。】
一位美国最伟大的金融家曾经对汉密尔顿说：如果我能拥有在股市运动中所包含的信息的百分之五十，我就可以信心十足地认为自己比华尔街的任何人都占有绝对的优势。
【这个一方面说明拥有信息很重要，另一方面也说明要掌握很多的信息很难。怎么办？指数显示了市场发展的方面，是市场所有信息的综合反映。】
对于学习道氏理论的人，绝对确信平均价格指数能预测未来发生的事件，并且能对发生的事进行正确的评估，这一点至关重要。对于想在股票市场一直随潮汐而游的人来讲，道氏理论关于这部分的内容其价值是极其重大的。
【前一句话指明这是学习道氏理论的基础，只有确信，才能继续往下学，才能理解道氏理论的内容；后一句话是对于实际操作而言，相信指数能预测未来发生的事件，并能对发生的事进行正确的评估，所以，不必去考虑原因，依据指数来操作就好了。】
平均价格指数是铁面无私的，它们代表着每一个人对环境形势的所知和预见。【在指数面前，你唯有保持敬畏之心；从另一方面讲，指数是值得信赖的，可以据其操作。】
        正因为是平均价格指数，所以它是对市场各种可能影响因素无偏见的总结。【无偏见、客观，这正是交易最需要的。】
活跃股票的平均价格指数就是全部这些事物在市场中无偏见反映的结果，其中任何一个因素的重要性都不会大到有左右市场的力量。
【看股评，不如看指数；股评不可靠，有可能是迎合某种需要的，有可能只见树木，不见森林。即便股评作者试图公正，都不可避免地会带有偏见和受其拥有的信息量的影响。而指数可以无偏见地反映这些因素。】
长期的平均价格指数分析表明，平均价格指数消溶了所有这些因素，并且，如果忽略短暂的影响因素，平均价格指数就更成为可依赖的指南。
【依据平均价格指数来看长期和中期趋势，短期趋势平均价格指数则较难反映。】

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第五章：道氏理论并非总是正确

1.道氏理论并不是击败市场的不败系统。要使道氏理论成功地对投机有所帮助，需要严肃认真地学习研究和没有偏见地收集证据资料，决不能把愿望强加于思想之中。
【不能把愿望强加于思想之中，不要把恐惧、贪婪强加于思想之中，这是交易追求的境界；也是稳定赢利，在市场长存的必要条件。只需要做一个客观的、理性的、冷静的市场观察者和参与者就可以了，只需要按部就班地按照既定的规则去操作就好了。不需要总去盘算着能赚多少钱；不需要因为涨而欣喜、跌而恼怒，暂时的涨跌并不能代表最终的结果，况且涨涨跌跌就是市场的表现形式，参与市场，就得接受既能赚钱，又会亏钱的现实；不需要每天紧盯着盘面，在正常范围内波动，让它去波动好了。】
2.运用平均价格指数出现的常见错误：
（1）平均价格指数的学习者的思想常常受到其愿望的左右。他们在市场上升了一大截才进场买入，如果碰到大的次级回调运动耗尽了保证金，就会指责是道氏理论的过错。这样的交易员认为他们是在按平均价格指数的指示行事的，因为他们手中有图，而这个图通常只是单一的工业平均价格指数，上面认真标注着神秘的阻力点位。道氏理论不应当因他们的损失而受到责难，因为道氏理论所说的在牛市中买入，是指只有在经历过剧烈的下跌，市场已经显示出下跌的趋势趋于消亡，或者说开始在上升波段中显示出活动。
【为什么在上升了一大截之后才买入？因为恐惧的影响，在市场显示下降趋势有可以结束、上升趋势刚起来的时候就要克服可能亏钱的恐惧、大胆地小仓位试探性买入。在市场上升了一大截再买入又是什么原因呢？因为赚钱效应产生的贪婪。我目前的系统，即使看对了，在底部也是小仓位买入，而随着牛市进程的展开，逐步增加仓位，甚至很可能的结果是：当仓位比较重时，回调来了；而当仓位降下来的时候，上升段来了。但只有这样，风险才是可控的，所以，要相信、要坚持！这段话中，指明了道氏理论的买点，非常有价值。其实，利物莫尔的买点也是如此，并不是像很多人说的完全是突破新高，他在《股票大作手操盘术》中讲得很清楚。】
（2）还有一些道氏理论的学习者坚持把道氏理论应用于日间交易，其结果总的来讲是遭受资金损失。
【日间交易是可操控的，道氏理论主要对应于中级趋势，特别是长期趋势。】
（3）还有另一类交易者，可以是从记录非常差劲的而又非常重要的统计部门得到的灵感坚持把货物装载量、利率等等的东西和道氏理论混在一起。如果这些交易员理解了道氏理论，他们就会接受一个基本事实，那就是平均价格指数恰当地消溶和评估了全部的统计信息。
【有平均价格指数，足矣；交易遵循的东西，要尽量地简单，这样，观点才能明晰。】

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本书的作者认为，对于任何一位市场感觉一般的交易者，如果有足够的耐心去研究并以平均价格指数为指导，经历一个完整的牛市或熊市的市场循环，应该至少每交易10次，其中有7次获利。并且，每一笔赢利交易的纯利会大于因时机选择不当而进行的亏损的损失。有许多人的交易记录持续地比上面所讲的还佳。但是这些人一年之内的次数很少超过四五次。他们并不盯着报价机的纸带去交易，而是去做市场的重要的大运动，并且，他们从不关心几个点的得与失。
【交易不需要天才，需要的是耐心、控制和理性；要盈多亏少；当仓位盘落之后，几个点的得失就不需要去关注了；不需要整天盯着报价机，专注于市场的重要的大运动；以上这些都非常好。原来我看到每年很少超过四五次，会很激动，并非常认同。现在，我觉得如果每年交易四五次，那必然是重仓，而重仓是非常危险的，一次黑天鹅事件会让帐户受重大损失。分仓是必要的，只有这样才能长存。经常会有一种担扰，就是在这个市场中能否实现自己的卢，是不是会付出很多，最终竹篮打水一场空，甚至时间、精力、金钱都损失了。确实有这样的可能性，而避免这种可能性的最重要一方面就是控制见险，任何时候让风险在可控范围内。这样资金确实会增长得慢一些，但可以保证你在市场长期生存，只要在市场长期生存，就会不断地有机会。】

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4.在我们当中宣称理解股市价格运动的人知道，道氏理论虽然也会判断出错，可是，道氏理论的可信度要远远大于最优秀的交易员的市场判断能力。利用道氏理论交易的人都明白，一般讲，引起交易损失的原由不是由于太过依赖道氏理论，而是因为对道氏理论的信任程度还远远不够。
【与其去问专家后市如何，不如去看一下平均价格指数反映市场将往哪个方向前进。不需要去理会充斥市场的各种各样的声音，这些声音，有些就是为了妖言惑众的，有的是故作高深吸引眼球的，有的也是瞎猫碰上死老鼠。最后一句话意思是如果坚定的按照道氏理论的指示去操作，不会有问题，但却听信了其它的言论，改变了主张。当然，道氏理论并非总是正确，当市场确实没有按照道氏理论指明的方向前进时，一定要及时去承认错误，不要去和市场抗争。】
5.设想一个交易员是以平均价格指数的推断而确定的交易时机进行交易，而这笔开始出现巨额亏损，那么发生这种情况的原因，要么是交易者对给出的交易信号发生了误解，再就是这次价格运动是属于道氏理论判断失误的少数价格运动之一。在这种情况下，交易员就应该接受损失，止损出场观望为佳，等到市场的信号更加简单明了，易于看懂时，再进场交易。
【自己出错了或是道氏理论出错了怎么办。】
6.投机者，特别是那些被称做赌徒更恰当的人，坚持试图去读出其不存在，也根本不可以存在的关于平均价格指数运动的细节特征。
【按照道氏理论的指示去判断，不要加入其他的一些东西，特别是自己的一厢情愿的看法。利物莫尔也反复强调这一点。】
7.任何一个有头脑的人都容易明白，假如道氏理论是绝对正确的真理，或者是有一两个人能永远正确地理解道氏理论的含义，那么，可能很快股票市场就不会再存在投机行为了。
【这是市场存在的要素之一：没有百分百的规则。一方面，是强调没有百分百的规则；另一方面，是强调一定要有规则，并且不管是怎样的规则，只要有一定的合理性，坚持不懈，总是能取得正向的收益的。这也反映了市场与规则的微妙的关系。】
8.汉密尔顿为什么会出现判断失误？
（1）作者一向认为，汉密尔顿似乎认为应现熊市了，此观点误导了他对走势图的阅读，这是一个过分相信自己判断而对他的理论相信太少的事例。
【任何时候，都要清空自己的观点，接受市场反馈过来的观点，不把自己的观点强加于市场判断上。】
（2）由此可见，即便是一个虔诚笃信道氏理论的人，也会出现受其一时的个人观点干扰和左右的现象，错误地解读平均价格指数的走势，得出牛市行情将终结的错误结论。
【是人就有情绪，就会犯错。怎么办？一方面是时时刻刻提醒自己要保持理性客观；其次是任何时候不要下重仓；三是看帐户，帐户出现亏损，很有可能是看错了。】
（3）这样，很明显，对市场的熊市的看法是汉密尔顿个人的看法，而设想汉密尔顿密切关注着平均价格指数，以期有发现对他的预测的确认，是不无道理的。
【是清空自己、耐心倾听、虔诚接受，还是先入为主、只寻求对自己有利的信息，固执己见，两种不同的态度，产生两种不同的结果。】

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第六章：道氏的三种运动

1.股票的平均价格指数由三种运动构成。也许在同一个时间中就包含这三种运动。其中首要的，也是最为重要的就是主要趋势运动：股市整体的向上或向下的运动，也就是众所周知的牛市或熊市，其持续时间也许会是几年。处于第二位的，也是最容易迷惑人的运动，就是次一级的反应运动：对于主要趋势是牛市的市场中，次一级的反应运动就是重要回调的下跌运动；而在主要趋势是熊市的市场中，次一级的反应运动就是反弹的上升运动。这些反应运动通常持续3周到数月。处于第三位的，通常也是最不重要的运动，就是平均指数的日间波动。
【道氏将指数的运动分为三种，更好地去解释市场的波动。利物莫尔天才地把三种运动统一，为我所用。他的办法是设定一个幅度，在这个幅度之内，根据就不管，可以理解为这个幅度就是中期趋势，由这个中期趋势产生关键点，去观察长期趋势的变化。我是利用长期趋势来交易的，长期趋势向上，则入场交易；长期趋势向下，则离场休息。在定好止损、保本的前提上，充分地让个股的利润奔跑，忍受正常范围内的回调。设立滚动仓，利用中期趋势来降低持仓成本。】
2.关于道氏理论的两个比喻
（1）每一位汽车驾驶员都会记得在上第一堂驾驶课时，在心、手和脚之间发生的混乱状态。学习者在第一次尝试理解道氏的三种价格运动时，可能也会存在相似的混乱。可是迟早他们对三种运动的识别和认识，会几乎成为自动的心理和视觉过程。次级的反应运动所造成的市场趋势的暂时改变，对于市场的效用就像是刹车对汽车的作用一样：它们都是对运动超速的抑制。对于造成汽车减慢和加速的油门，可以与股市的日间波动相比照。
（2）这三种运动同时存在，酷似奔腾向前的浪潮，翻滚的波涛伴随回撤的波浪冲向岸边。
【两个比喻都很形象。】
3.汉密尔顿对三种运动形成机制的解释
市场中有三种运动在一起同时发生。首先一种是日间波动，主要是交易员操作的结果造成，可以叫做第三级运动；第二种运动通常持续20~60天，反映了市场投机情绪的涨落，叫做第二级运动。最后，第三种运动是股市的最重要的运动，通常会持续数年，运动的原因是来源于股票价格相对其内在价值的调整，通常称为主要运动。
【这个解释有助于解释一些现象。短期的波动无法预测，因为交易员的操作在一天之内就会有许多方向上的改变；中期趋势主要反映的市场情绪的涨落；而长期趋势是基于股票自身的价值与价格调整而产生的，不可操控，会有一定的规律。】

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第七章：主要运动

1.主要运动就是股市整体的基本趋势，也就是广为人知的牛市或熊市，经历的时间从少于一年到几年的时间不等。正确地确定主要运动的方向是成功投机的最重要的因素。现在还没有方法来预测一个主要趋势的持续时间的长短。
【任何时候都要对市场的主要趋势是怎样的心中有数。只在上升趋势或市场很有可能转为上升趋势时入场交易。不要试图去预测主要趋势会运行多久，跟随市场就好了。】
2.对于阅读平均价格指数的新手，容易误把主要趋势中大的次级反应运动，当成是市场主要趋势发生变化。在这种时候，能正确地解读市场通常很难，即使是专家也是如此，可是，如能认真学习研究，学习者就会培养出发现变化的能力。如果对市场心存疑问，就应该呆在场外，一直等到日平均价格指数的形态给出清楚的、明确的机会再进行交易。
【某次次级反应运动，到底是暂时的刹车还是方向掉头的开始，只有走出来才知道。这个时候，保持谨慎是必须的。看不懂时就观望，一直到能看懂时再操作，这是一个原则。陈老师说：赚要赚得明明白白，亏要亏得清清楚楚。】
3.对于这种有时存在于每一个交易者内心的合理的疑问，汉密尔顿的下列叙述做出了最好的解释：必须永远牢记，在股票市场中存在一个主流和无数的带有漩涡、回退的支流，而任何一个支流都有可能在一定时间内，如一天、一周，甚至更长的时间段内，被错误地认为是主流。股市是晴雨表，不存在豪无意义的运动，其运动的含义有时一直到运动本身发生了很久以后才显露出来，而更经常的是永远不为人们所知。可是如果运动根源的知识完备，就可以真正地讲，每一个运动都是合理的。
【后面还没走出来的时候，有可能把支流当成主流，所以，不要固执己见，要跟随市场。运动是有原因的，但你现在很可能不知道，或者永远不可能知道，所以，只能跟随市场，依据市场给出的信号交易，而不是找到原因再交易。】

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第八章：熊市

      1.主要趋势是熊市的市场，它是由长期的向下动运和重要的反弹上升所组成的。熊市是由各种的经济弊端造成，并且只有当那些发生的最糟的事情已经被股市价格彻底消化掉了熊市才会结束。
【不通过指数，无法知道哪些是最糟的事情，也无法知道它们已经过去。只有回过头去看，才恍然大悟。所以，在保持对事局敏感的同时，仍然要以指数为参照来投机。】
熊市有三个主要阶段：第一阶段，是对那些在抬高价格之后所购买的股票所寄托希望的破灭；第二阶段，是由于商业的萧条和收入的减少而导致的卖出阶段；第三个阶段，是无视股票本身的价值、将优质有价证券抛售的阶段，进行这种狂售的人，是为了得到现金、一定要把自己的一部分资产进行变现的人。
【做为一个理论的常识，主要的还是要根据指数的情况来判断熊市还是牛市，上升趋势还是下降趋势，可操作还是不可操作。】
2.股市的晴雨表不能告诉任何人熊市转向牛市的转折处。
【不能告诉任何人，意思是指即便像雷亚、汉密尔顿、道也无法根据一天的走势决定是否是转折处。一天的走势是可能被操控的，或者是由于某个偶然的要素、消息导致的。这种走势是否是股市真正要走的路，股市的最小阻力线是否由向下改为了向上，只有经过一个中级趋势才能够检验。】
3.关于熊市结束时的双底，已有很多叙述。确实双底现象有时公在熊市的底部发生，可是如果把双底当成一个判断的指标，几乎肯定会出错。那些频繁提出双底的人们，没有考虑到在熊市中，在不是底部的地方也会有很多双底出现。对所有的在熊市中出现的双底进行察看就会发现，有一些双底确实是在价格的底点发生，可是却不是熊市的结事。【关于双底，不是所有的底部都有双底，有双底的地方不一定是底部。作者之所以反复拿双底来说事，一是汉密尔顿因为双底对行情做出过一次错误的判断；一是提醒投机者不能绝对化地去思考，不要看到双底就以为是底部，就一意孤行。】这时候，平均价格指数的运动有更大的帮助，当一个平均价格指数的低点没有得到另一个平均价格指数的确认，就表明有可能发生趋势的变化，即使不具有决定性的意义，也有很重要的辅助价值。
【与双底比较，两个指数的相互确认是更有参考价值的。】

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第九章：牛市

1.主要趋势是牛市的市场，股市整体向上运动，或被一些次级的回调运动打断，时间平均长达两年以上。在牛市期间，由于商业环境的改善和股市投机活动的增加，使得来自投资和投机的购买股票的需求量加大，从而促使股票价格攀升。
【对时间的规定不可轻信，一切以走势为准。】
牛市有3个阶段：第一阶段，是人们重新恢复对经济未来发展的信心；第二阶段，是股票价格对已知的公司赢利的改善与提高所作出的反映；第三阶段，是投机猖獗、通货膨胀显著阶段，股票靠人们的希望和预期支撑价格飞涨。
【这只是一个模糊的定性的结论，据此是较难把握市场所处的阶段的。比如“投机猖獗”，什么叫“投机猖獗”，有什么样的标准。所以，还是要以指数为准。】
2.如前所述，道氏理论只是一个注重实际的方法，通过对记录的道.琼斯铁路和工业股票平均价格指数的日间价格波动的研究，得出对未来市场运动的有用推理。在金融投机的冒险生涯中，能理解道氏理论，没有比在熊市结束和大的牛市形成时，会更有用处了。
【道氏理论的用处。】
3.对于牛市和熊市，人们一定要记住，在市场中，牛市第一阶段并不是明显区别于熊市的最后的次级反弹，只有经过一段时间的验证之后才能确定。同样，对于熊市的第一阶段，首先必须当成可能是牛市的次级回调。
【利物莫尔也是这样做的。这也是为什么很难“买在最低点，卖在最高点”，甚至说“买在最低点、卖在最高点”其实是一种逆势的行为。】
由于所有这些事情的原因，股票市场的价格走出了一个“线态窄幅区间盘整”的形态。然后，在这个“线态窄幅区间盘整”的形态被确定无疑地向上突破时，铁路和工业的平均价格指数的日间波动就会显示出确定的趋势性，上升浪的底部都依次会逐步抬高，而阴后的下跌不会跌破前期的最近的价格低点。只有在这时候而不是之前，一个投机买进的才被明显地显示出来了。这个时候需要人们具有耐心，如果在价格大幅上升之后出现大型回调，若回调不能够跌破熊市的低点，而且随后的一系列上升浪却破掉了前期熊市的主要反弹的高点，这时候，就是股市比较安全的买进时机了。
【利物莫尔对道氏的应用真是“出神入化”，既遵循了道氏的基本原理（其实就是遵循了基本规律），又结合市场、平衡风险和收益，做出了一些细节上的、创造性的改进。如趋势改变需要一定数值的确认，如提前买入等等。】

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4.在牛市缓慢的攀升阶段不但需要人们的耐心，还需要有勇气坚持经受住对于一个健康牛市所进行的快速的次级回调反应运动。
【利物莫尔的思路也是如此。】
        5.那些在华尔街具有“可操胜算的赌注”的人士，他们的生意就是在股票低于其价值时进行买进，或者在低于合理的未来期限内将具有的价值买进股票，并且最终要在较高的市场价位卖出。如果这些拥有“可操胜算的赌注”的人士有才智和技能这样做，他们就如同一个商人所为，一个商人会在像床单布和其他棉花制品等常备商品价格低廉时，以及生产厂家因为生意的萧条而减价时，大量购进。这个商人期待着在随后的时期里，当所购商品价格上涨时卖出。当华尔街的精英分子考虑到股票价格已经跌到股票的内在价值之下，评估了成功的机会和赢利的能力后，就会在暗中悄悄地开始买进股票。渐渐地大众认识到股票价格不再走低，意识到悲观情绪与困惑已经迫使股票价格过度下跌。然后，公众开始购买股票，优质股票的流通供应量在减少，股票价格上升，牛市就已经形成了。【 在股市赚钱的思路及对牛市形成的描述。】