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标题: 中小规模资金的策略及其资金管理（zt），by freetrader [打印本页]

作者: 陈江挺 时间: 2013-9-20 20:56
标题: 中小规模资金的策略及其资金管理（zt），by freetrader
中小规模资金的策略及其资金管理

John J. Murphy总结的资金管理要领：

1，投资额必须限制在全部资本的50%以内。
2，在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资金的10%至15%以内。
3，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
4，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%至25%以内。

分散风险带来的是ROI稳定性的增高，并通过判读Edge降低部分系统风险(即指数大环境风险和交易策略的固有风险)。但：
1，分散风险的同时，也分散了收益；
2，分散风险所持仓的数目与资金规模之间的关系显然是非线性的，其理论的内容并不多，却实际被成功验证的经验公式的公开资料很少。以John J. Murphy的理论公式来说：
1，没有数据and/or记载表明，其资金管理要领在某种资金规模被例证过，更未被证明是成功的，也当然就无从知晓该策略(或经验公式)是适合何种资金规模的；
2，共同基金或养老基金明确地不使用该策略，因为资金量巨大的共同基金和养老基金分散持有几百只股票。

分散风险是大资金的事情，其原因只有两类：
1，大资金做大散户，即在一揽子股票里做跟随资金，共同基金和养老基金是这个操作模式的代表；
2，大资金同时在多个股票里做庄打底仓，部分资金被循环利用地轮流拉升各股票。

主力资金或庄家，比如，Buffett, Soros, Rogers, Peter Lynch, 从来没有写过有具可操作性的书！他们宣扬价值投资，宣扬市场整体是客观的、机械运行的、随机漫步的、混沌无序的、无生命的Entity，却从不揭示市场人与人之间博弈的本质，且博弈类型是：专业运动员兼裁判员 vs 业余儿童选手之间的游戏!他们的理念虽然不具有实际可操作性，但却成功地限制了中小资金量的操作思维!

包括货币政策、股市“投资”和期货操作在内的一整套金融运行和银行体系，是最具蓄意欺骗性的。西方社会是金权天下，金钱操纵权力，进而统治全社会，经济和金融上的欺骗性远远超过政治上的欺骗性(西方社会在经济和金融上包装神话、运作个人崇拜、鼓吹社会公平性和个人努力的重要性；东方社会在政治上包装神话、运作个人崇拜、鼓吹血统高贵论和独裁专制合理性：东方社会的政治欺骗性，远远超过经济和金融上的欺骗性!)。比如《幽灵的礼物》，这种Make No Sense的专门为股市“投资”愚民的东西，在西方任何其它领域根本就不会被出版，因为不具备任何理性、不可能有任何销售市场。

有关交易的书，都是操作中小资金的市场跟随者写的！而且，绝大多数市场跟随者的操作思维和其中的出色者所写的书都被其庄家对手的著名理念限定了！(因而，结果只有两种：
1，一文不值的东施效颦式俗套大路货，其中包括绝大多数从未被作者本人实际验证的欺骗性内容；
2，即使小有所成也成不了气候)

Livermore只有500股购买力的时候，想过丝毫分散风险么？根本没有！他注重的是极高的行情判读概率，等待、再等待，一次性全仓倾囊而出进入价格$98.xx的Bethlehem Steel! 当所获利润变得安全后，在继续高概率看好后续行情的情况下，立刻在$114.xx用Margin加码500股！(那时股票交易虽是保证金制，但其含义等同于现代意义的“用Margin加码”)

从资金管理的“通行”原则来看，这是极端错误的，更与Livermore本人原创的小资金量试仓、逐渐积累重仓等等原则是完全背道而驰的！原因仅在于：

当时的Livermore是个只有几万美元持仓能力的微资金市场跟随者，不是从前的以亿为单位的大资金市场主导者了！

资金规模的巨大差别导致交易策略和资金管理的天壤之别！

大资金优质ROI的判断标准，按重要性递减顺序排列为：
1，稳定性，表现为Drawdown小，ROI曲线振幅的标准方差小；
2，连续的阶段盈利性；
3，回报率。
(事情的反面：主力资金把股价从阶段性高位打到阶段性低位时，其自己的持仓也有大幅Drawdown，关键的不同是：主力资金有定价权！有定价权的无法或无需使得ROI曲线平滑向上，却要求无定价权的ROI曲线平滑向上？
推论：高概率判读并跟踪主力操盘意图是市场跟随者稳定盈利的唯一手段！)

大资金注重盈利绝对额，绝对额可以很大，但由于本金更大，所以ROI小，有条件追求Stability, Stability也合理并切实可行。

交易策略不是科研，而是寻求理论上正确的，事实上可行的、可重复的经验公式！在具体条件不同时，需要舍弃一些目标，以达到更重要的目标！

对于以$B为Unit的大规模资金来说，年平均ROI=15%基本上是可望不可及，而对于$100K的小资金来说，年平均ROI=15%没有任何意义！因为，对于Accumulative ROI=100%，理论上：

ROI=15%=5年；
ROI=20%=4年；
ROI=26%=3年；
ROI=40%=2年；

对于$100K的小本金，ROI=15%最好的可预期不过是5年变成$200K，10年变成$400K，这其中还要假定每年额外逐年增多交税的再投入。$400K资金量可以勉强接受ROI=15%，因为其盈利绝对额相当于Average W2收入，前提还要假定每年的收益都消费掉而不再利用复利。而人生又有几个美好的10年？Life is short, and energetic life span is even shorter!

ROI稳定增长ф=α+β*|?index|: 大资金侧重于Seeking β, 即相对于指数的Edge(同时处理Systematic Risk)，小资金则侧重于Seeking α, 即独立于指数的个股Edge(同时处理Idiosyncratic Risk).举例来说，β of 无视指数环境强庄股=0；若以Index=SP500为Benchmark, α of SPY=0且β of SPY =1.只要有分散持仓，就是Seeking α和Seeking β的混合体：仓位品种越少，Seeking α的成分越多于Seeking β；反之，仓位品种越多，Seeking β的成分越多于Seeking α.

(推论：宏观统计上，共同基金和养老基金是华尔街的Pool of Cash Flow, 其回报率即使不是高概率的负值，也都大大低于指数回报率！因而，甚至在不计算Long Term Inflation-adjustment的情况下，即使401K和IRA有阶段性Nominal盈利，期待其最终回报都是荒谬！更兼从1980年代以来，由于美元脱钩黄金后开始逐渐显现无约束地通胀，指数回报率低于通胀速度! W2收入的人最终养老都只能指望政府福利!)

对于Up To $Multi-M规模的中小资金，更注重的是ROI的(快速)大幅增值，即Seeking α。否则，盈利绝对额由于太小而没有意义！不但要求盈利总额至Certain Measurability，单笔操作的盈利额也要求Certain Measurability，否则，虽然交易原则要求平仓但盈利额却不足以平仓，导致概率上更容易犯错(即，Fail To执行交易策略)。In Order To达到单笔操作具有Measurable盈利额，一方面投入的仓位资金不能太小，另一方面，由于单笔操作期待Measurable ROI，较大仓位参与才有意义。因而，小资金本来就小了，单笔投入就不能更小！所以：
1，既不能分散资金持仓；
2，也不能单品种分批操作；

由于分散风险的同时也降低了收益，分散持仓对中小资金在目标上就根本不适合！

所以，中小资金在所操作目标的Liquidity不是问题的情况下，分散风险是次要考虑的因素，Instead, 个股和各仓位的高概率判读大涨幅行情是关键(这是Seeking α的本质!)！即，要在注重高概率判读大涨幅行情的基础上，以高ROI为首要目标集中重仓操作！其最佳操作模式是：
1，相对于资金量，在Liquidity合适的情况下，更注重对个股高概率判读大涨幅行情！
2，在1所带来的低风险基础上，大仓位地波段或中长线持仓参与大波幅行情。

这要以牺牲优质ROI标准里的稳定性和连续阶段性盈利性为代价。Losing time and/or losing money vs ROI are naturally exclusive entities. 稳定性的降低和非连续阶段性盈利并不一定代表赔钱，小资金应该追求的是：折中“Losing time vs ROI”两个Exclusive矛盾体！并进一步按具体资金量优化为：
1, “Losing long time vs High ROI” with defining long and high!
2, With defining acceptable "longer" of time vs reasonable "higher" of ROI, the smaller the seed capital, the longer the time could be lost!

也即，只能：Losing Time and Stability并以高概率判读大涨幅行情为基础！同时，ROI vs Stability作为需要折中(Trade-off)的两个Factors，在具体实施理论时，任何经验公式都是有底线的，即Expected High ROI有Ceiling Limit，本金也有Bottom Minimum，即适度规模的本金是成功的前提之一！

小资金的策略应该是以低风险为基础，重仓持有高概率大涨幅行情的股票：既不存在同时持仓多品种，也不存在对单个品种的分批操作！具体绩效的特征表现为：阶段性地，要么不赚不赔或空仓，要么重仓低风险地较长时间持仓等待(在容忍范围内震荡)，要么由于重仓参与了大行情而大赚。

（小资金为了稳定地阶段性盈利，事实上逐渐演变成频繁小Time Frame地较大仓位操作，否则每个操作结果的盈亏都太小而可忽略不计。由于绝大多数人并不理解正确的短线交易哲学，也不具有短线行情判读能力，更兼有时正确操作了、却由于绝对盈利额太小而未平仓、却最终转变为亏损，结果绝大多数是：更快、更稳定地赔钱）

由于大众被Pattern-Trained成ROI曲线不能大起大落，然而，事实上，很多有行情的股票都大起大落，特别是，大行情在趋势运行过程中：

1，大多数阶段行情都有至少15%-20%的Correction(表现在ROI上就是Drawdown)，这是主力资金做盘过程中为了残酷打击各类跟随盘交易系统的必然需求！(也即，持仓跟随大行情运行过程中，个股的较大Drawdown是高概率发生的，大资金跟随市场必须考虑以调仓或降低持仓比例以部分地规避，而小资金调仓或降低持仓比例的结果是：盈亏太小而没有意义!)

2，大趋势由系列阶段性上涨20-30%的行情波段组成，而到了这个涨幅度，大众被PT成至少部分地Lock in Profit，因而，很难大仓位赢得大行情的大部分应得利润；尤其是，翻倍或翻数倍的行情从底部突破上涨20%时才不过是上涨的前奏！(而丢掉仓位后，一般难有很好的更低价格补仓机会)

所以：

1，读懂主力资金操盘意图、各阶段所使用的操盘手法(侧重于动作)和手段(侧重于工具)、各阶段行情在大趋势中的所处位置和状态、以及结合盘外因素综合解读盘面为何如此发生的可能原因，是小资金获得高ROI必须的前提和关键！比如，在综合高概率行情判读下的长期底部突破后的回调阶段性底部介入可以重仓，行情总体涨幅还太小、以至没有足够派发空间，行情总体涨幅适中、但还没有派发迹象，等等。不敢重仓的本质原因是没有能力高概率判读行情！

2，中长线跟踪仓位和行情过程中，忍耐(或有时规避)高概率大行情所必有的大幅洗盘和调整。大百分比资金持仓时，遇到不可避免的调整，当然会使得整体帐户 Drawdown增大，从而稳定性降低，不适合大资金跟随市场。事实上，任何不使用Leverage的高ROI都不得不如此(其例外是连续高胜率地短线做期指或期货(of Built-in High Leverage), Martin S. Schwartz做到过并且有公开实时记录证明，他能稳定高ROI操作的资金规模上限是$80M)。当然，前提条件是低风险：行情判读是一切交易策略的绝对基础和不二关键；资金管理配套判读正确度，令交易策略可持续在市场内生存并发展。

统计上，从ROI上来说，这种操作模式显然：
1，稳定性：不稳定。不稳定的定义是：Drawdown将Measurable Paper Gain抹去显著部分。所以，入点和中长线行情高涨幅判读很重要，否则就成了Measurable Paper Loss; Measurable Paper Loss是不能被容忍的，而Drawdown造成较大账面损失与抹去显著账面利润是不同的概念！
2，连续的阶段盈利性：需要容忍可能出现的较长时间没有阶段性盈利，且忍受的ROI震荡波幅较大(可能抹去显著部分账面利润)。但在高概率行情判读带来的低风险和以输时间为代价(延长Time Frame)的前提下，只有两个结果：不赚不赔，大赚。

这需要在安全的基础上，容忍较高Drawdown和较长时间的ROI曲线非平滑向上。举例来说，对于$50K的资金，各投入$25K资金量持有两只股票。ROI可表现类似：
1，前三个月在-10% ~ +10%之间波动，接着较快地上涨到ROI=30%；
2，随着阶段性回调，总共三个月内慢慢回落到ROI=15%；
3，较快地上涨到ROI=45%，然后随着阶段性回调总共三个月内慢慢回落到ROI=20%；
4，然后较快地上涨到ROI=60%，然后随着阶段性回调总共三个月内在ROI=(40% ~ 55%)之间震荡。
历时一年，所持仓的行情还没有结束。

以连续年度ROI为例来说，连续三年ROI在20%-50%之间震荡显然比三年都稳定在15%的绩效要好出数量级，当然其前提是：
1，资金规模是$Multi-M以下的中小资金；
2，交易哲学和策略能逻辑清晰地解释使得ROI保持在20%+的合理性。

市场容量上，低风险地较长时间重仓等待并参与大行情，切实可行地适合小资金，因为，这种模式的Timing信号少，Liquidity相对小以及Timing信号区的成交量和成交金额也小。大资金则根本无法操作。

随着小资金的成长，资金规模越来越大时，可以在高概率判读为基础的低风险条件下，逐渐更多地利用在品种数目上逐渐增加的分散持仓，以兼顾稳定性和连续阶段性盈利。

作者: 股友江晶 时间: 2013-9-20 22:03
他们宣扬价值投资，宣扬市场整体是客观的、机械运行的、随机漫步的、混沌无序的、无生命的Entity，却从不揭示市场人与人之间博弈的本质，且博弈类型是：专业运动员兼裁判员 vs 业余儿童选手之间的游戏!他们的理念虽然不具有实际可操作性，但却成功地限制了中小资金量的操作思维!

太残酷了！再一次颠覆了，我好不容易学到的东西，一切又归零吗？

作者: 平凡角落 时间: 2013-9-21 01:17
以下是自己的一点感受，可能是错的：
对于中小规模资金的交易者来说前路只有两条：（1）获得适度规模的本金。（2）高概率判读行情，重仓交易。
第一条向外求，难度较大。第二条向内求，难度相对于第一条较低。但就风险来说第二条比第一条大得多。所说的重仓应该在自己可承受的范围内，毕竟金融交易是概率的游戏，没有100%这回事。超出自己可承受的范围就是在赌命。
一句话，市场交易真的太难！
就我自己的操作来说，相对于以前的操作可以提高交易仓位。利弊之间只能相权衡取其轻者。

作者: 陈江挺 时间: 2013-9-21 01:31

平凡角落发表于 2013-9-21 01:17 AM
以下是自己的一点感受，可能是错的：
对于中小规模资金的交易者来说前路只有两条：（1）获得适度规模的本金 ...

freetrader的这篇文章写的不错；freetrader对股市的观察已有相当深度；但所说也只是一家之言！我自己并不完全赞同。在股市赌命通常都没命；用自己的钱赌赌别人管不着，用别人的钱赌命则万万不可。

作者: cw123en 时间: 2013-9-21 07:30

陈江挺发表于 2013-9-21 01:31 AM
freetrader的这篇文章写的不错；freetrader对股市的观察已有相当深度；但所说也只是一家之言！我自己并不 ...

这半个月，终于断断续续看完了《海龟交易特训班The Complete Turtle Trader》，很好的炒股故事书，接下来可能要看的是作者的《趋势跟踪》，还有施瓦格的《金融奇才》3本书。不知那些当年的大师们有多少今天依然无恙的，反正，海龟的老师丹尼斯重出江湖是失手了。要相信不可能发生的事情会发生（可以上天堂，也可以下地狱），这真是一个很残酷的金融游戏。因而，交易系统/炒股计划的方方方面，最好是按照应对最糟糕与最恶劣的情况去设计，虽然这样我们可能上不了天堂，但是同样我们也不可能下地狱。当然，这种设计思想是以在市场长期生存为目标的，如果觉得自己艺高人胆大落叶能当飞镖的高手们例外，市场的天地很广阔，不同目标的人们都有机会实现自己的梦想。

补充内容 (2013-9-21 08:43 AM):
不应该按资金绝对值来划分大小，而是应该按照生命意义来划分资金大小。我没能力知道巴菲特损失3亿美元是什么样的感受，不过，我能知道5万人民币对巴菲特没什么意义，但是对其他人并非都这样。物竞天择，优胜劣汰，这是自然法则，金融市场并不另外；逆天而行，只能做枭雄，结局如何，只能后人评说！

作者: 平凡角落 时间: 2013-9-21 08:01
完全赞同陈老师的点评！陈老师所转帖的这一文章让自己看后深受震撼，与自己的一些理念有些出入，所以特别提出来，希望得到指点，谢谢！
（1）为什么说“分散风险的同时，也分散了收益”？风险与收益在一定范围内应该是呈正相关关系——风险增加，收益较大幅度增加。
（2）为什么说“既不存在同时持仓多品种，也不存在对单个品种的分批操作”？“既不存在同时持仓多品种”应该是说不存在分散风险，我自己反而认为在市场允许的前提下，应该同时持仓多品种，这样可以做到有计划的”持强去弱“。”不存在对单个品种的分批操作”，我自己反而认为针对单个品种应该分批操作——分批入场，分批出场。
不管怎样，自己完全确信“金融交易是概率的游戏，没有100%这回事。”——这是大师们经验的总结，也是我自己的亲身体会。

作者: 寻梦 时间: 2013-9-21 08:15
真是说到我们这些只能用小钱炒股的心窝里了，正如陈老师所说1万能买多少股，两万呢？如果在分五只股票，又能买多少股？再分仓位的话，就不用说了，大家也知道。我是买三支股票，然后着重照顾一支，可以说适当重仓控制好风险，也是没事的。不知道各位前辈，有什么好的注意？

作者: 晚风 时间: 2013-9-21 08:59
你所看的，真是别人期望你看到的。

作者: 笨笨。 时间: 2013-9-21 09:17
基本赞同；

作者: 平凡角落 时间: 2013-9-21 09:37
（3）再仔细想想，又觉得自己的问题好像是多余的，炒股的方法有很多种，只要能行之有效的方法就是好方法。比如文章里曾提到：“不敢重仓的本质原因是没有能力高概率判读行情！”，是否可以这样说：不敢针对单个品种分批操作的本质原因是没有能力高概率判读行情？其实两者都说得通，如何说谁对谁错。
大师喜欢用赌博来比喻金融交易，自己觉得非常有说服力，赌博更多的是一场纯概率的游戏，在这个游戏中，只要掌握了足够高的优势，且样本数够大，占据优势的一方必赢无疑。其中“样本数够大”即是交易次数足够多，也就意味着活的时间必须足够长。如何才能活得足够长？这大概就是仁者见仁智者见智了。
在金融交易当中，加入对公司基本面，宏观经济层面，大市等方面的分析，金融交易不再是一场纯概率的游戏，如果严守“掌握足够高的优势，且样本数够大”的原则，获胜的机率一定比赌博更高。
也许大道至简，“Kiss”更好，想复杂了并不好。
以上只是自己的一些主观的想法，不一定对，请多多原谅。

作者: puma 时间: 2013-9-21 10:45
赞同，小资金就是判读行情，２、３只股票足以，就是门槛高。我试过分散和分批，对于小资金太复杂了，没有意义。

作者: 零起點 时间: 2013-9-21 14:34
   看了大家的跟帖，都说是“颠覆了自己的理念”“被震撼”等等。我看过后也有一些触动（─── 我们被“权威”所迷惑了。呵呵）。“分散风险”对我们来说，已经置入人心了。
   本文也再次说明了交易本身就是一门艺术，仁者见仁，智者见智。没有绝对的对与错，只有自己适合不适合。
   但我们可以从优劣或利弊方面来考量一个交易方法。对于长期而言，它有没有优势性？利弊在哪里？在我看来，“分散风险”对于长期而言，还是具有绝对的优势性，不论大资金还是小资金，因为从单纯的胜率（概率）来讲，“数学的概念和数字的大小无关”。至于将这个“风险”“分散”到何种程度，这是一个系统性问题，因人而异。
   “高概率判读行情”，它也始终只是一种概率，有99的胜率，就有1的失败率。 “小资金集中仓位，资金大了再分散风险”，从一定意义上来说，主观性太大。
   从长期来看，要达到稳健，适当的分散风险，其优势性还是远大于其劣势性。

作者: cw123en 时间: 2013-9-21 15:02
原帖作者说是小资金重仓翻翻高回报的操作，理论上没什么大问题。
比较难解决的是具体操作与人性对金钱态度的控制：
一、胜率，或者这个“高胜率”几乎等价于所谓的"圣杯"，在寻找"圣杯"的路上尸骨如山，即便偶有所得者，也难以持久。这个久指50年，人生太短，真难有2个50年，能有10年20年叱咤风云或许也可以了，看看那些中国首富排行榜前三名的命运吧。
二、原作者并不看重小资金的资金管理分散策略，资金管理策略是规避风险的策略之一。
三、什么叫小资金，如果你有1个亿，拿200万来玩，我觉得叫小资金。你只有10万，你却动用杠杆当100万来花，我觉得这不叫小资金，我更觉得这叫玩命。
四、到股市里来的，都是急着发财的，小资金翻翻是个美丽的“肥皂泡”，翻来翻去直到翻不过身为止，人性从来不觉得自己钱多，永远也不会有人嫌钱多。慢慢来又与人性急着发财相违背，这是两难命题。高风险高回报，这样的人生目标，我觉得还是直接去贩毒更合适，炒股还是期货都是太慢了。

作者: 如虞 时间: 2013-9-21 18:21
获得高概率之前，减少交易次数小仓操作

作者: 李航 时间: 2013-9-21 23:02
真是及时雨，我最近正在头疼资金管理的问题，这篇文章从理论的高度给我以指引。我的想法也是在积累合适规模的资金之前，只能采取相对集中持仓的策略，但是这种策略是不能长期奉行的，因为有致命缺陷。

作者: 平凡角落 时间: 2013-9-22 09:27
自己又认真的看了freetrader的这篇文章，感觉好像是在说“短线交易”——“（小资金为了稳定地阶段性盈利，事实上逐渐演变成频繁小Time Frame地较大仓位操作，否则每个操作结果的盈亏都太小而可忽略不计。由于绝大多数人并不理解正确的短线交易哲学，也不具有短线行情判读能力，更兼有时正确操作了、却由于绝对盈利额太小而未平仓、却最终转变为亏损，结果绝大多数是：更快、更稳定地赔钱）”
如果自己的判断是正确的，那确实无话可说，因为短线交易当中的资金管理确实应该如此。短线交易与长线交易之间的区别，陈老师已经讲过了，它们之间的思考方式有本质的区别，走不到一起。
大路朝天各走一边，在这个问题上不必争论了，不会有结果。

作者: 平凡角落 时间: 2013-9-22 11:21

平凡角落发表于 2013-9-22 09:27 AM
自己又认真的看了freetrader的这篇文章，感觉好像是在说“短线交易”——“（小资金为了稳定地阶段性盈利， ...

很多时候真的感觉语言，文字就是一种困扰，说得越多看上去越混乱。但还是需要再写一些文字，否则容易引起误解。
“大路朝天各走一边”指的是方法，并不是指任何一个个人。重仓也好，轻仓也好，集中也好，分散也好，一次也好，多次也好，都是方法。各自有各自的方法，没有说谁一定就对，谁一定就错。我是这样想的：用好适合自己的方法就可以了，借鉴学习其他的方法绝对有必要，但要小心注意不要因为方法太多反而把自己弄混乱了，不知如何选择。大多数时间道理越辩越明，但有的时候实践是更好的办法。
至于我自己则要广泛学习借鉴他人的方法来更好的完善自身。
语言，文字有时就是一种困扰，特别在表达得不清楚的时候，看来网友说的对，很多时候我自己的话还是说得太多。

作者: 李航 时间: 2013-9-22 11:32
我对于资金管理的最新的想法是：设计与自己技术能力和操作手法相适应的资金管理规则，然后再做进一步的“保守化”，兼顾安全与效率。
另外有个不太成熟想法，既然“坐庄”资金也是根据行情的发展来调整“做局”规模的大小，那么作为跟随者的我们也可以在自己的资金管理规则内，在利用已获得的浮盈通过适当的融资扩入场的资金规模。在行情有利时尽量扩大利润，当然这个利润还是“规矩内”的利润，不是“规矩外”的利润。

补充内容 (2013-9-22 11:35 AM):
在保护好自己的前提下，在有利的时机加强进攻。

作者: 零起點 时间: 2013-9-22 13:16
         这个问题碰出了思想火花，呵呵。
         资金管理旨在“中庸”，亏时让你少亏，赢时让你少赢。交易的概率性，如果完全排除资金管理（头寸管理），这也严重不符合市场游戏规则，所以资金管理必须是有的。这一点应该没什么问题。分散风险做为资金管理的一个因素，同资金管理的道理也是一样，都是要你“中庸”。
         所以关键的问题是资金管理的一个“度”的问题了。这个“度”怎么权衡，确实是个人的问题，这就上升到了交易哲学的范畴。
         作为中小资金，如果胜率高（同时必须有丰富的经验和阅历，这是前提），确实就有提高风险承受力的价值（加大风险头寸量），怎么加，也得按规则来，不能主观瞎加。比如单笔交易亏损幅度由2增加到3，或减少总资金份数等，这样，盈时较前盈的多，但亏时较前亏的多，这些都已在规则中心知肚明。这个问题上确实没有谁对谁错，在于个人交易哲学。
         小资金和大资金，在资金管理策略上确实不同，但大框架还是不变。资金大了，适时调整资金管理策略（更加分散等等）（这里说的大资金不是指具有基金规模的资金）。
         所以，再讨论下去，终没有结果。呵呵。只有自己在交易中不断完善，最终找到适合个人交易哲学的资金管理策略。

作者: daozhen1230 时间: 2013-9-24 11:48
资金管理分为大资金做庄和小资金跟随两种，根据交易品种盘子的大小使用与之相配的资金量（如：期指，600030，002001等品种做庄和跟随的资金量是有区别的）。

补充内容 (2013-9-24 12:56 PM):
在A股市场，如果你的资金量超过5000万元，如果你与基金和券商没有利益同盟，你就会成为锦衣卫的绞杀对象。美股难道不是这样吗？

作者: hwayne2003 时间: 2013-10-9 14:05
感谢陈老师的无私教导，最近一直在学习、寻找适合自己的资金管理方式，看了老师这贴犹如醍醐灌顶
明白了自己以后该怎么做，再次表示感谢！

作者: 酒仙 时间: 2013-10-10 06:25
酒帖有個aria有空可噍瞧

作者: 新客家人 时间: 2013-10-10 17:54
资金管理是交易系统中重要的组成部分。

作者: 平凡角落 时间: 2013-10-19 12:05
"主力资金把股价从阶段性高位打到阶段性低位时，其自己的持仓也有大幅Drawdown，关键的不同是：主力资金有定价权！"——有定价权就占了主动地位，众散户只有跟着跑的份了。
秋收季节，如果能有机会到农村，帮忙晾晒一回刚收获回来潮湿的粮食（不是一箩筐，两箩筐的那种，而是几百斤，上千斤的那种），也许会对交易有更深刻的理解。对于天气，晒粮的人只有跟随的份。（也许各地的气候条件不一样，只有在晾晒的过程中经常遇到天气变坏，才有深刻的理解）

作者: ☜王道☞ 时间: 2013-10-28 17:13
1，如果要风险和收益兼顾，只能进行固定份额投资。
2，行情呈现周期性的各种变化，所以我们的技术越接近市场运动本质，有效性越有保证。
3，专注少数投资标的并且减少投机次数是我们唯一的保命手段。
4，精细的资金管理对散户没有意义。
5，小资金成长重仓是必须的也是唯一的，积少成多在市场里不现实。

补充内容 (2013-10-28 05:18 PM):
6，方向不是最重要的，幅度才是。

补充内容 (2013-10-28 05:20 PM):
我本人非常推崇livermore看的最多的就是How to Trade in Stocks，我认为这是真正的市场集大成之作，没有之一。

补充内容 (2013-10-28 05:26 PM):
我有一种感觉，成功投机客的发迹都是重仓搏大行情开始的。克罗就是如此！

作者: 宽宽心 时间: 2013-10-28 18:06
该片文章观点确实比较震撼，颠覆了以往一直奉为神明的轻仓，多单。也许有些启发。中小资金，要做大，要么放大杠杆，要么重仓冒险，确实是个悖论。
可是重仓之下，如何控制风险呢？有可能输光光的啊！也许可以考虑操作技巧以控制风险，比如加入对冲头寸等等。。。。

作者: XMXWQ001 时间: 2014-8-29 17:19
受益匪浅！谢谢陈老师！

作者: yinhai 时间: 2014-8-31 09:14
很多次的集中资金，收获的只是很多次的冲动，当了很多次的过路财神，有冲动的过程必然是久赌必输。可以说，有时还来不及告诉他人我发财了，财就没了。历史告诉我，只要资金集中，没有不亏的，只是时间长短的问题了。只有分散资金，集小利为大利，才能有资格讲复利。分散资金后，遇到涨停，暴涨的机会并不会减少，但由于资金占比少，不会有冲动，可以淡然处之。那整个炒股的过程就淡定从容了。

作者: yinhai 时间: 2014-8-31 09:55

1，分散风险的同时，也分散了收益；

窃以为，分散了风险是对的，因为使止损心态从容淡定了，是否分散收益分析如下，用一笔资金一次买十只个股，和用一笔资金一次买一只，连买十次，就某人的水平来说，在获利概率上没有什么区别，不谈心态，只从概率上讲，如果都从容淡定地操作，收益是一样的。不联系前后多次的操作，只谈论单次的获利，好像与概率就无关了。

作者: rodger 时间: 2014-9-13 22:49
这个问题也不值得争论，稳定和收益本来就是权衡着来的，考虑市场的容量和流动性，大资金不具备的小资金具备的优势当然是全仓于某些机会，但前提是要有本事去识别这样的机会，而且高增长也就几年，最终还是要回到平衡收益和稳定的老路上来

作者: sunsheng 时间: 2014-9-14 15:32
“他们宣扬价值投资，宣扬市场整体是客观的、机械运行的、随机漫步的、混沌无序的、无生命的Entity，却从不揭示市场人与人之间博弈的本质”
这是不是，《炒股的智慧）没有全部告诉内容的一部分

作者: 李航 时间: 2015-1-25 15:57
我的理解是：
作者推荐的策略适用于“创业”性质的账户，一定的高效率是必须的诉求。不需要好运气，依靠的是判读大行情的能力和守仓能力。但是需要运气别太坏，集中持仓一两只股票别遭遇“大意外”。也就是说这个资金管理策略还是存在一定的重创风险。
而充分分仓+总体轻仓的策略，适用于守业账户，不求效率，但求稳健，严密的保护好本金是必须的诉求，要求本金遭遇重创的风险无限接近于0.

作者: 吹吹风 时间: 2015-1-26 20:22
看了很多遍帖子才看到这点：“在具体实施理论时，任何经验公式都是有底线的，即Expected High ROI有Ceiling Limit，本金也有Bottom Minimum，即适度规模的本金是成功的前提之一！”

到底要吃多少亏，败多少钱，才能明白这样一个显而易见的真理——无论您是初哥，还是老将，无论您手持千万巨资，还是手握区区数万本钱，本金没了游戏就一定、必须、绝对、毫无疑问的结束了！结束了知道吗？
所以，那怕是如雷贯耳、如日中天、惊若天人的巴菲特也要说保本、保本、保本！还有多少大师也强调保本，为什么大多数散户却视而不见！？

作者: 376581206 时间: 2015-1-26 21:21
买十只股与一只股的区别,
大盘涨时,十只股可能五只涨,五只平或跌.一只股涨.
大盘跌时,十只股八九跌,一两只平或涨.一只股跌.
十只股大盘涨时,不一定全涨,但大盘大跌时却是要跌的.
究其哪种选择更科学?

作者: mhx25004 时间: 2015-1-26 21:24
感谢陈老师提供新思路。我自己炒股过程中，也是不断在寻找可以重仓投入的机会。可是这样的机会很难把握。最近我重仓了一只股票，可是这只股票上上下下震荡，我最终止盈出局，赚了点小钱。今天，这只股票涨停并创了新高，我在预见涨停时买了很少（不敢大买了）。总的来看，重仓赚的小钱还是远胜过我的其他股票小仓位的盈利。看来要赚大钱没别的法子，就要敢担风险。

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